【混沌周报】能化（原油、聚酯、橡胶、聚丙烯、LPG、PVC、尿素、纯碱玻璃）2021年7月17日点击数：73 发表时间：21年07月22日

2021

07/22

原油周报：

震荡整理，等待需求进一步跃升

观点概述：

近期需求数据持续震荡，没有进一步跃升，油价上涨动力暂时不足。美国陆上交通已经恢复到2019年同期，航空旅行人数绝对值达到了220万人，2019年同期的260万人差距仍有15%，这部分可能是国际出行量。欧洲的陆上交通尚未完全恢复，7月10日当周比2019年同期仍有5%-8%的距离，过去三周数据都没有进一步走高，持稳为主；欧洲的航空飞行量7月7日当周较2019年有38%的距离，过去两个星期环比增加了19%。亚洲一些国家疫情又有反复，我们认为这不是主基调，一方面这些国家用油量较小，另一方面过去屡次疫情反复后的结果都是向好的，全球疫苗接种率不断攀升。

供应端而言就是OPEC+减产联盟的团结性下降，阿联酋被允许增产，其他国家可能也会有类似诉求。美国页岩油近一个月也增产40万桶/日，这是高价格下的正常反应，增量绝对值也不足改变格局。市场仍有联盟把控，联盟就不会允许油价趋势走弱。

国内SC近月每到换月时就会出现涨幅或跌幅超过海外的情形，此次2108合约临近下市SC超跌，我们认为可以在09上试多。

供需格局还会不会更好？全球走出疫情时我们认为需求还会在此基础上有一个跃升，油价不会趋势走弱。在此之前需要库存的节节下降来助推油价，投资者不可过分悲观。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

仓单快速下降，TA易涨难跌

观点概述：

PTA供应端不断对产业链较低的加工利润做出反馈，这是PTA价格的产业支撑。逸盛新材料360万吨产能释放，开车并不顺利，周五负荷下降到五成；福化集团450万吨PTA装置将于7月下旬停车检修，PTA未来供应有减量。下游织造开工率又有反复，从84%下降到80%，我们认为向上的趋势仍在，中国6月服装及其附近出口创五年同期最高，美国6月零售销售环比再度增长，欧美可选消费复苏的仍在继续，我们看好下半年的消费旺季。利润的压缩，供应的减量，PTA仓单已经下降到过去五年均值附近，仓单量绝对值为63万吨，back结构会促使仓单加快流出。投资者维持震荡偏强观点。

EG的主要支撑来自成本端，国内动力煤，海外原油和天然气，三者重心的上移都抬升了EG的成本；检修是利润下滑的直接反馈，煤化工开工低位，海外沙特有装置意外停车，8月还有加拿大的计划检修，EG的底部也以探明，后期走势震荡偏强为主，

短纤整体将易涨难跌，一方面成本有支撑，另一方面下游需求逐步进入旺季，唯一需要注意的是短纤价格结构仍是contango，价格波动区间较大。

策略建议：

PTA09在加工费处于350时试多。

EG09观望。

短纤横盘整理。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚烯烃周报：

七月中下旬装置集中检修，供给减量

观点概述：

PE供给：本周开工率89.7%，较上周下滑，处于历史中等水平。下周暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。目前已投产130万吨，占去年表需3.36%。7月计划投产156万吨，占去年表需4%。兰州石化计划7月底投产新增产能80万吨，占2020年总表需2.1%。本周油制、CTO制PE利润回升，MTO制PE利润下滑，整体利润处于历史较低水平。进口利润回落，预计8月进口增量有限。

PE需求：本周农膜开工率连续五周回升至21%，利润持续向好。7月将迎来农膜的传统旺季，预计需求回暖。东南亚疫情受控，需求回暖，美金市场环比涨幅1.8%-2.7%。

PP供给：本周开工率%，较上周小幅回升，处于历史较高水平。下周部分企业有开车计划，暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。目前新增产能已投产195万吨，占去年表需6.5%。7月计划投产200万吨，占去年表需6.5%。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功，计划7月正式投产，古雷石化宣布上游裂解装置点火成功，新增产能35万吨计划7月底开车。辽阳石化计划7月底投产，新增产能30万吨。本周油制PP利润上涨，外采甲醇制、PDH制、外采丙烯制、煤制PP利润下滑。整体利润处于历史较低水平。

PP需求：下游塑编开工率低位震荡，处于历史较低位置，利润处于中轴附近震荡。BOPP价格本周小幅上涨，开工率维持高位，利润处于高位震荡，成品库去库明显。国内整体需求依旧偏弱。东南亚疫情受控，需求回暖，美金市场环比涨幅1.3%-2.4%。

整体来看，聚烯烃的库存、生产利润均处于历史低位，对价格形成支撑。进口利润回落， 8月进口增量有限。终端需求处于淡季，下游新增订单寡淡，抑制价格上涨。预测短期价格宽幅震荡。对比PP和PE，供给端压力不大，但PE需求端有亮点，预测近期PE要强于PP。

策略建议：

PE：建议逢低买入。

PP：建议观望。

风险提示：

原油大幅下跌，海外需求回落。

LPG周报：

下游利润回落，需求偏低

观点概述：

供应端，下周暂无新增检修，供给日趋稳定。沙特阿美公司2021年7月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨90美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月涨95美元/吨。丙烷折合到岸成本在4665元/吨左右，丁烷4700元/吨左右。预计8月冷冻货到港量下滑。

需求方面，本周MTBE和烷基化油利润下滑，处于历史高位。民用气处于传统淡季，需求偏弱。

策略建议：

预测下周价格高位震荡，建议观望

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控，需求回落。

橡胶周报：

合成胶强势上行，天胶被动跟涨

观点概述：

东南亚主要产区天气正常，天胶产量预计正常放量。云南替代种植指标公布，预计8月会有大量进口，对国内天胶供应形成冲击。

轮胎开工反弹，不过目前出口仍然受海运费高企阻碍。重卡销量数据预期会大幅下滑，而替换胎需求亦表现不振。因此需求难以大幅改善。

不过合成胶由于自身供应上的问题带来价格大幅上涨，会对天胶的替换需求产生很大的推动作用。

因此天胶预计会在1-2周内形成一段时间的被动跟涨局面。

策略建议：

中长线：等待价格回归后入多头，预计9月中下出现机会。

短线：逢低做多，09合约背靠13500元/吨附近做多。

风险提示：

云南替代指标公布后的大量进口对国内的冲击影响，利空。

尿素周报：

印标影响下，需求预期推动价格上涨

观点概述：

检修装置预期还会继续增加，日产预计还将继续下滑。但下降幅度有限。隆众预计下滑至15.6万吨。

需求方面：夏季玉米追肥开启，复合肥开工率小幅提升。板材厂开工仍然维持低位。不过目前有部分工厂开始对应出口，须关注政府对尿素出口的管制程度。

尿素的供应较为稳定，变化不大。问题的症结集中在需求问题上。尤其是出口。印度目前对尿素有较大渴望，如果国家对出口这块没有做进一步的管制措施，尿素价格预计还会再上。

策略建议：

趋势策略：2109合约多单逢高平仓

短期策略：观望。

风险提示：

工业需求大幅萎缩。

国家打击尿素出口。

纯碱玻璃周报：

玻璃需求开始启动，价格持续上涨

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷70.4%，较上周下降7.8个百分点。当前处于纯碱检修季，开工负荷将维持低位。近期轻碱供应减少，下游库存较低，货源偏紧，轻碱价格上涨。浮法玻璃厂家盈利情况较好，产能持续扩张，对重碱用量增加，其原料重碱库存维持高位。部分纯碱转移至交割库，交割库库存较大。

纯碱处于检修季，供应有望维持较低位置。浮法玻璃利润高位，下半年仍有部分生产线点火。近日国家能源局综合司下发关于屋顶分布式光伏试点通知，继续利好光伏行业，需求传导仍需时间，关注组件厂开工情况。长期看好纯碱后市，预期行情震荡偏多。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-6月份产能同比增加10%，后市仍有部分生产线点火。本周国内浮法玻璃市场需求逐步启动，玻璃厂、贸易商和加工厂库存较低，各地价格开始持续上涨，部分地区价格已突破3000元/吨。

玻璃供给缓慢增加。当前终端需求处于淡旺季转换阶段，需求逐步开始启动，整体成交有不同程度好转，玻璃价格开始持续上涨。今年处于房地产竣工周期内，玻璃旺季需求较强，房地产销售增长或逐步减弱，但不影响玻璃需求增长的整体趋势。当前玻璃厂家、贸易商、加工厂等库存偏低，需求启动后，整体库存开始下降，玻璃价格继续持续上涨，预期行情震荡偏多。

策略建议：

纯碱：逢低买入。

玻璃：逢低买入。

风险提示：

疫情出现反复。

PVC周报：

电石供需再次紧张，PVC成本支撑较强

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷81.99%，较上周下降2.6个百分点，电石供给紧张，价格上涨，后市PVC开工仍有可能下降。PVC开工负荷处于较高位，电石供应紧张，价格持续上涨。宁夏限产和内蒙限电影响部分电石供应，继续关注政策走向。

PVC企业二开工受电石供给紧张影响，开工负荷逐步下滑。下游PVC制品企业开工整体一般，终端需求仍处未启动，当前市场现货仍然不多，库存较低，现货价格有所上涨。国外疫情好转供给逐步恢复，出口窗口基本关闭。从房地产周期看，今年是地产竣工年，预期旺季需求较好，虽然房地产政策收紧，销售增幅趋弱，房地产竣工预期稍有减弱，但不影响整体需求。PVC短期内受电石供给紧张影响较大，整体库存较低，成本支撑明显，预期PVC行情震荡偏强，仍看好旺季需求，中远期行情有较好支撑。

策略建议：

行情震荡偏强，但不建议追高。

风险提示：

北方地区能耗双控政策具有不确定性

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